邰蒂:瑞银爆亏20亿美元事件并非偶然、快速增长的交易所交易基金(ETF)迟早要出事、在某种程度上与十多年前的债_三点

      

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泰提:瑞银打破20亿元并非间或。、快速增长的市面占有率买卖所买卖基金(ETF)早晚有一天会有A。、在一种度上,它与10yarn 线的CDO去类似于。

       2011年09月19日 06:09 AM

        瑞银事件并非间或 

       作者:英国《堆积时报》列作家机利勤

       5月的时辰,我写了单独列。,正告每人:快速增长的

市面占有率买卖所买卖基金

(ETF)早晚有一天会发生变乱的。。老实说,当初我举行反思的时期是几年随后。,几个的月后。。

       只是,事实的使两样比我意想的要快。。咱们还不赚得瑞银终于出了什么成绩。,显著地那位ETF买卖员奎库•阿多波利(Kweku Adoboli)的操作出了什么误解。但我敢赌东道。,直到接管机构终极清算掉20亿元的烂摊子。,民间音乐会发明:基金运作不清晰度、复杂的测定与天真的求知欲,这三个要素混合跟在后面。,是成绩的顶住点经过。。

ETF范畴的最新时髦,在一种度上,超越10年前。

罪保证纽带

(CDO)去类似于。。2007,瑞银因CDO花钱的东西极坏的。,它做加法了两者都中间的类似于度。。静静地少许尖锐的讽刺话。。

让咱们做单独等同于。。

理论地讲,ETF(像CDO)如同是单独极好的的关心。。两者都都使得包围者宽裕的使充满于骑马队伍两样的资产CLA。,何苦结清有生命的基金的召唤所需的净空本钱。,容许,譬如,亲自参加市面占有率选择。

       终于,ETF创造了发怒式增长。,这点也没有疏远的。:堆积准备各式各样的ETF产量作为停止工作的使充满给客户。,ETF在过来十年间的的分摊年增长率成功了40%。究竟,结果你看一下过来3年ETF的动向图,你会发明,它的外形与CDO的类似于,从2005到2007。:他们都冲了向上的。。

但它和CDO平等地。,ETF的增长亦有牺牲的。。话虽这样说第一代ETF产量依然很过时(F),它包罗很大程度上现钞股。,但后头,堆积开端设计更具引力的构图。,做加法进项。。譬如,在全欧洲,同样的人的分解ETF(分解ETF),各式各样的衍生品的结成使充满情节)已开始炙手可热,现在的,它占ETF总分开的近部门地。。

更坏了的是,堆积乳房也在潜在的违背公众利益的行为。:堆积不只向客户灌筑ETF产量。,它还支配对冲和再均衡宝发生的买卖流。

。容许说,不下于堆积不乱政务会(FSB)在本年早点儿时辰宣布的一份极富事先的考虑的发言中所指示的:“

少许堆积是ETF产量的卖主。,它亦衍生品买卖的对方。,这种双重学位等同于了威胁的形影不离的好友尝。

该工业也深陷不清晰度。。属于单一包围者,单独单一的ETF产量如同是去清晰度的。,ETF的价钱可以由市面占有率买卖所接管。,他们通常被以为是停止工作的。。只是堆积支配这些资产的方法通常是不清晰度的。,显著地,很多堆积确定若何对这些使充满结成举行对冲和再均衡(经过同样的人的“均衡”机制)的一道菜是不清晰度的。在这种套期保值的经济状况下,冷门选手不太可能性后面的全额买卖。,显著地,此中以下经济状况:这些买卖常常避难所了堆积专卖的T的分界线。。

       自然,理论地,较高的堆积主管被期望可以监控。。但经济状况常常这样。:耕作的和构图性成绩有时会转变他们的关怀。。正因该工业海报ETF是停止工作的和清晰度的。,终于,在风险支配者的无线电探测器监控掩藏上。,该产量不被数数单独要紧的威胁点。。在这点上,ETF也非常像CDO。。譬如,

2007年,CDO给瑞银形成了巨大花钱的东西。,事业经过是:乳房风险支配发言,CDO的信誉评级为AAA,被分类为停止工作和发工资。,因而每人都觉得何苦再深刻受到。。(见瑞银2008同伴发言),有单独去详细情节和精彩的刻画这点。

。)

       自然,这全部可能性终极归咎于对瑞银支配层的深渊疑问。,某个人真的在2008向同伴大声朗诵了那份发言吗?。各种的这些都给接管机构拿取了挑动。。本年早点儿时辰,堆积不乱政务会(FSB)开端深刻考察这么地成绩——这在一定度上是受到英国央行(Bank of England)的刺激。国际货币基金组织(IMF)和国际清算堆积(B)。但到眼前为止,这全部如同并没有刺激各当事人神速采用什么行为。,部门事业是:这些发言濒问世。,刺激相当多的堆积家投票厅。,反ETF。

       不外,瑞银事件容许可以令接管机构增大发出警告。端的这样,对堆积业来说,这是件过分殷勤地。。归根结蒂(不下于下面指示的),ETF的规矩使符合是单独有理的关心。,对包围者去有用的。。但结果这么地地面再次繁荣的起来,,它只得起点。,回到模型的复杂和清晰度。。究竟,譬如2007后的信任市面。。某个人赚得使用方法瑞士德语说“似曾相识的感觉”(déjà vu)这么地词么?

       译者/吴蔚